Description
Mittels einer umfangreichen und empirisch unterlegten Ereignisstudie analysiert Patrick R. Bettscheider die langfristigen Auswirkungen von Indexvernderungen im Bereich des FTSE-100 und erlutert die Determinanten der Indexeffekte. Es zeigt sich, dass die teilweise berzogenen Erwartungen von Unternehmen und Anlegern korrigiert werden mssen. Dr. Patrick R. Bettscheider promovierte bei Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner am Stiftungslehrstuhl Bank- und Finanzmanagement der European Business School, Schlo Reichartshausen in Oestrich-Winkel. Er ist Grnder und Mitglied des Vorstandes der MainFirst Bank AG, Frankfurt. 1 Einleitung.- 1.1 Problemstellung.- 1.2 Gang der Untersuchung.- 2 Begriffliche Grundlagen.- 2.1 Kapitalmarktmodelle.- 2.1.1 Einfiihrung.- 2.1.2 Capital-Asset-Pricing-Modell.- 2.1.3 Arbitrage-Pricing-Theorie.- 2.1.4 Dreifaktorenmodell..- 2.1.5 Weitere Spezifikationenr Ereignismodelle.- 2.1.6 Selektive Bewertungsstrategien und Handelsregeln.- 2.2 Aktives und passives Portfoliomanagement.- 2.2.1 Operative Portfolio-Strategien.- 2.2.2 Portfolioindexierung..- 2.2.3 Bedeutung indexorientierter Portfolios.- 3 Aktienindizes und Indexeffekte.- 3.1 Entwicklung und Bedeutung von Aktienindizes.- 3.2 Arten der Indexbildung.- 3.3 Funktionen von Aktienindizes.- 3.4 Verwendung von Indexformeln.- 3.5 Arten von Indexvernderungen.- 3.6 Beschreibung wichtigster Aktienindizes.- 3.6.1 CAC-40.- 3.6.2 Dax-30.- 3.6.3 Dow Jones Industrial Average.- 3.6.4 Euro-Stoxx 50.- 3.6.5 FTSE-100.- 3.6.6 Nasdaq-100.- 3.6.7 Nikkei-225.- 3.6.8 S&P-500.- 3.6.9 Zusammenfassende bersicht.- 3.7 Erklrungsanstze mglicher Indexeffekte.- 3.7.1 Theoretische Fundierung.- 3.7.2 Preisdruckhypothese.- 3.7.3 Substitutionshypothese.- 3.7.4 Informationshypothese.- 3.7.5 Liquidittshypothese.- 3.7.6 Gegenberstellung der Anstze.- 3.8 Bisherige Untersuchungen zu Indexeffekten.- 3.8.1 Vorbemerkung.- 3.8.2 Indexvernderungen im S&P-500.- 3.8.3 Indexvernderungen in anderen nordamerikanischen Indizes.- 3.8.4 Indexvernderungen in europischen Indizes.- 3.8.5 Weitere Studien ber Indexeffekte.- 3.8.6 bersicht zu bisherigen Studien zu Indexeffekten.- 3.9 Zwischenergebnis.- 4 Empirische Untersuchung der Merkmale von Indexaktien am Beispiel des FTSE-100.- 4.1 Datenmaterial und methodische Vorgehensweise.- 4.2 Liquidittsmerkmale.- 4.2.1 Brsenumsatz.- 4.2.2 Relativer Brsenumsatz bezogen auf den Marktwert.- 4.2.3 Streubesitzanteil.- 4 2.4 Relativer Brsenumsatz bezogen auf den Streubesitz.- 4.2.5 Gesamtvolatilitt.- 4.2.6 Synthese der Haupteinflussfaktoren.- 4.3 Informationsmerkmale.- 4.3.1 Anzahl der eine Aktie bewertenden Analysten.- 4.3.2 Hufigkeit der Zeitungsberichterstattung.- 4.4 Effizienz.- 4.4.1 Spezifische Volatilitt.- 4.4.2 Erfolg technischer Handelsstrategien.- 4.5 Bewertungsmerkmale.- 4.5.1 Dividendenrendite.- 4.5.2 Kurs-Cashflow-Verhltnis.- 4.5.3 Kurs-Gewinn- Verhltnis.- 4.5.4 Kurs-Buchwert- Verhltnis.- 4.5.5 PEG-Ratio.- 4.5.6 Durchschnittlicher Bewertungswert.- 4.6 Stabilittsmerkmale.- 4.7 Mglichkeit der verzerrenden Analyse.- 4.7.1 Rating.- 4.7.2 Langfristige Gewinnschtzungen.- 4.7.3 Revidierte Gewinnerwartungen.- 4.7.4 Geschtztes Kurs-Gewinn-Verhltnis.- 4.8 Zusammenfassung und Beurteilung.- 5 Empirische Untersuchung der Effekte von Indexvernderungen am Beispiel des FTSE-100.- 5.1 Methodische Vorgehensweise.- 5.2 Aufnahme neuer Indexaktien.- 5.2.1 Preiseffekt bei Aufnahme in den Index.- 5.2.1.1 Absolute Renditeentwicklung um den Aufnahmezeitpunkt.- 5.2.1.2 Relative Renditeentwicklung von Indexzugngen gegenber dem Indexportfolio.- 5.2.2 Bestimmungsgrnder den Preiseffekt bei Indexzugngen.- 5.2.2.1 bersicht der statistischen Tests.- 5.2.2.2 Preisdruck von Indexfonds.- 5.2.2.3 Erhhte Liquiditt und verbesserte Information.- 5.2.2.4 Aktienspezifische Risikoprmie.- 5.2.2.5 Marktspezifische Risikoprmie.- 5.2.2.6 Vernderungen im Zeitverlauf.- 5.2.2.7 Pendeleffekt.- 5.2.2.8 Synthese der Haupteinflussfaktoren.- 5.2.3 Volatilitts- und Volumeneffekte bei Indexzugngen.- 5.2.3.1 Volatilittseffekte.- 5.2.3.2 Volumeneffekte.- 5.3 Ausscheiden von Indexaktien.- 5.3.1 Preiseffekt bei Indexabgngen.- 5.3.1.1 Absolute Renditeentwicklung von Indexabgngen.- 5.3.1.2 Relative Renditeentwicklung von Indexabgngen gegenber dem Indexportfolio.- 5.3.2 Bestimmungsgrndefr den Preiseffekt bei Indexabgngen.- 5.3.2.1 bersicht der statistischen Tests.- 5.3.2.2 Preisdruck von Indexfonds.- 5.3.2.3 Verringerte Liquiditt und eingeschrnkte Information.- 5.3.2.4 Aktienspezifische Risikoprmie.- 5.3.2.5 Marktspezifische Risikoprmie.- 5.3.2.6 Vernderungen im Zeitablauf.- 5.3.2.7 Pendeleffekt.- 5.3.2.8 Synthese der Haupteinflussfaktoren.- 5.3.3 Volatilitts- und Volumeneffekte bei Indexabgngen.- 5.3.3.1 Volatilittseffekte.- 5.3.3.2 Volumeneffekte.- 5.4 Gesamtdarstellung und Beurteilung.- 5.4.1 Langfristiger Anpassungsprozess.- 5.4.2 Kurzfristiger Anpassungsprozess.- 5.4.3 Markteffizienz.- 6 Schlussbetrachtung.- 6.1 Zusammenfassung der Ergebnisse.- 6.2 Kritische Wrdigung und Ausblick.- Anhang 1: Nachfrageelastizitt und Substituierbarkeit von Aktien.- Anhang 2: Angebots- und Nachfrageverlufe bei verschiedenen Indexeffekthypothesen.- Anhang 3: Indexvernderungen im FTSE-100 in den Jahren 1999-2001.- Verzeichnis der Datenbank-Quellen.
