Description
Brsennotierte Rohstoffe und Devisen unterliegen hufig relativ starken Schwankungen. Die aus derartigen Schwankungen resultierenden Risiken knnen, insbesondere fr kleine und mittlere Unternehmen, existenzbedrohend sein. Whrend in Grounternehmen diese Risiken weitgehend aktiv gemanagt werden, besteht in kleinen und mittleren Unternehmen oftmals Unkenntnis ber die diversen Mglichkeiten zur Risikobegrenzung. Deshalb wurde ein geschlossenes Sicherungskonzept entwickelt, welches insbesondere fr den Einsatz in kleinen und mittleren Unternehmen geeignet ist. Fr die Zwecke der Prognose von Rohstoffpreis- und Devisenkurstrends wird auf die aus dem Aktienbereich bekannten Methoden der Fundamental-Analyse und der Technischen Analyse zurckgegriffen. Beide Methoden werden in der vorliegenden Arbeit weiterentwickelt, wobei im Rahmen der Fundamental-Analyse auch eine Mglichkeit zur Bercksichtigung intuitiver Prognoseergebnisse aufgezeigt wird. Insbesondere die Weiterentwicklung im Bereich der Technischen Analyse drfte auch fr die Prognose von Aktienkurstrends von Interesse sein. Die ausgewhlten Methoden der Technischen Analyse lassen sich computeruntersttzt einsetzen; die hierfr notwendigen aktuellen Kurse knnen computergesteuert und kostengnstig aus dem BTX-System eingelesen werden; in Verbindung mit einem Tabellenkalkulationsprogramm (z.B. Excel) ist die automatisierte Ermittlung der offenen Rohstoff- und Devisenpositionen mglich. 1. Einfhrung in die Problemstellung und Gang der Untersuchung.- 1.1. Einfhrung in die Themenstellung.- 1.2. Zielsetzung der Arbeit und Abgrenzung des Problembereichs.- 1.3. Aufbau und Gang der Untersuchung.- 2. Konzeption des Risk Managements auf Rohstoff- und Devisenmrkten fr kleine und mittlere Unternehmen.- 2.1. Die Klein- und Mittelbetriebe als Zielgruppe dieser Arbeit.- 2.2. Abgrenzung kleiner und mittlerer Betriebe von Grobetrieben.- 2.2.1. Quantitative Kriterien.- 2.2.2. Vorschlag zur Verbesserung der Aussagekraft quantitativer Abgrenzungskriterien.- 2.2.3. Qualitative Kriterien.- 2.2.4. Vorschlag zur Verwendung objektiver qualitativer Abgrenzungskriterien.- 2.3. Das Risk Management als Bestandteil der strategischen Unternehmensfhrung.- 2.3.1. Risikobegriff und Begriff des Risk Managements.- 2.3.2. Die Aufgaben des Risk Managements.- 2.3.2.1. Risikoidentifikation und Schaffung eines Risikobewutseins.- 2.3.2.2. Risikobewertung.- 2.3.2.3. Entwicklung und Auswahl risikopolitischer Handlungsstrategien.- 2.3.3. Organisatorische Einordnung des Risk Managements in das Unternehmen.- 2.4. Die Sicherung gegen Rohstoffpreis- und Whrungskursrisiken als spezielle Komponente eines Risk Managements.- 2.4.1. Klrung untersuchungsrelevanter Begriffe.- 2.4.1.1. Rohstoff.- 2.4.1.2. Devisen.- 2.4.1.3. Rohstoffpreis- und Whrungskursrisiko.- 2.4.1.4. Hedging.- 2.4.2. Aufgaben eines Hedge – Risk Managements.- 2.4.2.1. Wahl der Hedging-Strategie.- 2.4.2.1.1. Hedging durch internen Gewinn- und Verlustausgleich.- 2.4.2.1.2. Routine-Hedging.- 2.4.2.1.3. Selektiv-Hedging.- 2.4.2.2. Differenzierte Analyse des DM-Preises eines Rohstoffs.- 2.4.2.3. Auswahl zu hedgender Rohstoff- und Devisenpositionen im Rahmen einer Risikoanalyse.- 2.4.2.4. Wahl des Hedgevolumens.- 2.4.2.5. Bestimmung des frhest mglichen Hedging-Zeitpunktes.- 2.5. Fhrung des Hedge – Risk Managements als Profit Center.- 2.6. Spezielle Risiken durch Preis- und Kursschwankungen.- 3. Instrumente des Risk Managements zum Hedgen bestehender Rohstoffpreis- und Devisenkurerisiken.- 3.1. Arten von Hedging-Instrumenten.- 3.2. Interne Hedging-Instrumente.- 3.2.1. Risikovermeidende Hedging-Instrumente.- 3.2.1.1. Fakturierung in DM.- 3.2.1.2. Vereinbarung von Festpreisen.- 3.2.1.3. Lagerhaltung von Rohstoffen.- 3.2.1.4. Preisgleitklauseln.- 3.2.1.5. Whrungsklauseln ,.- 3.2.2. Risikomindernde Hedging-Instrumente.- 3.2.2.1. Leading/Lagging.- 3.2.2.2. Netting.- 3.2.2.3. Fakturierung in Drittwhrungen.- 3.3. Externe Hedging-Instrumente.- 3.3.1. Risikovermeidende Hedging-Instrumente.- 3.3.1.1. Termingeschfte.- 3.3.1.2. Fremdwhrungsanlage.- 3.3.1.3. Fremdwhrungskreditaufnahme.- 3.3.1.4. Factoring.- 3.3.1.5. Forfaitierung.- 3.3.2. Risikomindernde Hedging-Instrumente.- 3.3.2.1. Terminkontraktgeschfte.- 3.3.2.1.1. Analyse der Basis.- 3.3.2.1.2. Wahl der Laufzeit der Hedgekontrakte.- 3.3.2.1.2.1. Absicherung eines Geschftes bis zum Erfllungszeitpunkt.- 3.3.2.1.2.2. Aufbau eines Hedges fr einen bestimmten Zeitraum.- 3.3.2.2. Optionen und Optionen auf Terminkontrakte.- 3.3.2.3. Wechselkursversicherung.- 3.4. Vergleichende Beurteilung der Hedging-Instrumente.- 4. Ansatzmglichkeiten zur Prognose von Rohstoffpreisen und Devisenkursen zum Zwecke des Hedgings.- 4.1. Probleme von Preis- und Kursprognosen.- 4.1.1. Punkt- und Trendprognosen.- 4.1.2. Anwendungsprobleme der Preis- und Kursprognose als Mittel zur Untersttzung von Hedging-Entscheidungen.- 4.1.2.1. Fristigkeit von zukunftsorientierten Prognosen.- 4.1.2.2. Infiniter Prognoseregre.- 4.1.2.3. Diskontinuitt von in der Vergangenheit beobachteten Ereignissen.- 4.1.2.4. Besttigung von Hypothesen durch milungene Falsifikation (Corroboration).- 4.1.2.5. Fehlentscheidungen durch einseitige Informationsselektion.- 4.1.2.6. Durch intuitiv erstellte Prognosen bedingte Fehlentscheidungen.- 4.2. Methoden zur Preis- und Kursprognose.- 4.2.1. Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.1. Grundaussagen der Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.2. Kritik an der Random-Walk-Theorie.- 4.2.1.3. Marktpsychologisches Verhalten der Marktteilnehmer und mangelhafte Markteffizienz als Ursache fr die Bildung von Kurstrends und Kursmustern.- 4.2.2. Fundamental-Analyse.- 4.2.2.1. Begriff der Fundamental-Analyse.- 4.2.2.2. Preis- und Kursanalyse auf Basis fundamentaler Daten.- 4.2.2.2.1. Erfassung fundamentaler Indikatoren.- 4.2.2.2.2. Bewertung der fundamentalen Indikatoren im Rahmen einer mehrstufigen Indikatorenanalyse.- 4.2.2.2.2.1. Vorgehensweise im Rahmen der mehrstufigen Indikatorenanalyse, dargestellt am Beispiel des Rohstoffs Kupfer.- 4.2.2.2.2.2. Beurteilung der mehrstufigen Indikatoren-Analyse.- 4.2.2.2.3. Vereinfachte einstufige Bewertung fundamentaler Indikatoren zur Preisprognose.- 4.2.2.2.3.1. Darstellung des Bewertungsverfahrens am Beispiel des Rohstoffs Kupfer.- 4.2.2.2.3.2. Beurteilung der vereinfachten Fundamental-Indikatoren- analyse.- 4.2.2.3. Problematik der Prognose knftiger Preis- und Kursentwicklungen auf Basis der fundamentalen Marktdaten.- 4.2.3. Technische Rohstoff- und Devisenkursanalyse.- 4.2.3.1. Begriff der Technischen Analyse.- 4.2.3.2. Besonderheiten bei der bertragung der Technischen Analyse vom Wertpapiermarkt auf Rohstoff- und Devisenmrkte.- 4.2.3.3. Methoden der Technischen Analyse zur Prognose eines Rohstoff- oder Devisenkurstrends.- 4.2.3.3.1. Line-und Bar-Chartanalyse.- 4.2.3.3.2. Methode der gleitenden Durchschnitte.- 4.2.3.3.3. Filtertechnik nach Alexander.- 4.2.3.3.4. Point & Figure-Analyse.- 4.2.3.3.4.1. Unterschiede zwischen der P & F-Analyse und der Line- und Bar-Chartanalyse.- 4.2.3.3.4.2. Analyse der Kursverlufe mit Hilfe der P & F- Grundstrategie.- 4.2.3.3.4.3. Modifikationen der P & F-Grundstrategie.- 4.2.3.3.4.3.1. Interpretation von Kursformationen.- 4.2.3.3.4.3.2. Bercksichtigung von Trendlinien.- 4.2.3.3.4.3.3. Kombination der P & F-Analyse mit der Methode der gleitenden Durchschnitte.- 4.2.3.3.4.3.4. Kombination der P & F-Analyse mit der Filtertechnik.- 4.2.3.4. Vergleichende Beurteilung der Methoden zur Preis- und Kursprognose.- 4.3. Informatorische Voraussetzungen fr ein Risk Management zum Zwecke der Sicherung gegen Preis- und Kursrisiken.- 4.3.1. Hard-und Softwarevoraussetzungen.- 4.3.2. Deckung des fr die Prognoseerstellung notwendigen Informationsbedarfs.- 4.3.2.1. Beschaffung der fr eine Indikatorenanalyse notwendigen Informationen.- 4.3.2.2. BTX als kostengnstiges elektronisches Datenbertragungsmedium zur laufenden Aktualisierung der Rohstoffpreise und Devisenkurse.- 5. Empirische Untersuchung des Verhaltens deutscher Unternehmen bei schwankenden Rohstoffpreisen und Devisenkursen.- 5.1. Zielsetzung der Untersuchung.- 5.2. Durchfhrung der empirischen Untersuchung.- 5.2.1. Aufbau des Fragebogens.- 5.2.2. Durchfhrung der Befragung.- 5.3. Auswertung der Ergebnisse.- 5.3.1. Merkmale der an der Untersuchung partizipierenden Unternehmen.- 5.3.2. Verhalten bei schwankenden Rohstoffpreisen und Devisenkursen.- 5.3.2.1. Sicherung gegen Preisrisiken.- 5.3.2.2. Sicherung gegen Devisenkursrisiken.- 5.3.3. Beschaffung und Verarbeitung von Informationen fr die Preis- und Kurssicherung.- 5.3.4. Organisation der Rohstoff- und Devisenmrkte.- 5.4. Schlufolgerungen.- 6. Untersuchung der Vorteilhaftigkeit eines computergesttzten Selektiv-Hedging auf Basis mechanischer Tradingstrategien.- 6.1. Testhypothese und Vorgehensweise.- 6.2. Aufbau des Datenmaterials.- 6.2.1. Auswahl der getesteten Rohstoffe und Devisen und Lnge des Untersuchungszeitraumes.- 6.2.2. Erfassung des Datenmaterials und das Problem von Datenfehlern.- 6.3. Ergebnisse der Evaluierung.- 6.3.1. Filtertechnik.- 6.3.2. Methode des gleitenden Durchschnitts.- 6.3.3. Kombination der Filtertechnik mit dem gleitenden Durchschnitt.- 6.3.4. Point & Figure-Grundstrategie.- 6.3.5. Kombination der Point & Figure-Grundstrategie mit anderen mechanischen Tradingstrategien.- 6.3.5.1. Kombination mit der Filtertechnik.- 6.3.5.2. Kombination mit der Methode der gleitenden Durchschnitte.- 6.4. Schlufolgerungen aus den Ergebnissen der Evaluierung mechanischer Tradingstrategien.- 7. Schlubetrachtung und Ausblick.- Anhang: Fragebogen zur Eruierung des Sicherungsverhaltens.
