Description
Es werden die Risiken eines Market-Makers untersucht, die er beim Stellen seines Bid-Ask-Spreads fr Aktienoptionen bercksichtigt. Die Aufgabe eines Market-Makers besteht darin, jederzeit verbindlich Angebots- und Nachfragepreise fr Marktteilnehmer zu stellen. Schwerpunktmig werden die Informationsrisikokosten eines Market-Makers betrachtet. Es wird ein spieltheoretisches Modell entwickelt, um die Hhe des Bid-Ask-Spreads im Gleichgewicht zu charakterisieren. Ferner werden die Einflufaktoren wie z.B. die Volatilitt des Aktienkurses auf den Bid-Ask-Spread analysiert. Anhand von innertglichen Daten zu Bid- und Askpreisen einiger DTB-Aktienoptionen werden Hypothesen, die aus der komparativen Statik des Bid-Ask-Spread empirisch berprft. 1 Einleitung.- 2 Die Preisbildung von Finanztiteln in Modellen zur Mikrostruktur von Finanzmrkten.- 2.1 Allgemeiner berblick zu Arbeiten aus der Mikrostruktur.- 2.1.1 Modelle bei asymmetrischer Informationsverteilung.- 2.1.1.1 Auktionsmarktmodelle.- 2.1.1.2 Market-Maker-Modelle.- 2.1.2 Modelle zu unterschiedlichen Erwartungen und Handelsmotiven.- 2.2 Komponenten zu Bid-Ask-Spreads.- 2.2.1 Theoretische Erklrungsanstze zu Komponenten von Spreads.- 2.2.2 Empirische Arbeiten zu den Komponenten von Spreads.- 2.3 Einordnung des eigenen Ansatzes.- 3 Analyse des Spreads von Calloptionen bei einem monopolistischen Market-Maker.- 3.1 Einfhrung.- 3.2 Modellstruktur.- 3.3 Nachfrageverhalten der Investoren.- 3.3.1 Investitionsverhalten der Uninformierten.- 3.3.1.1 Investitionsverhalten der Optimisten.- 3.3.1.2 Investitionsverhalten der Pessimisten.- 3.3.2 Investitionsverhalten der Informierten.- 3.4 Bid-Ask-Spread im Gleichgewicht.- 3.4.1 Marktzusammensetzung: nur Informierte.- 3.4.2 Marktzusammensetzung: nur Uninformierte.- 3.4.3 Gemischte Marktzusammensetzung.- 3.5 Einflufaktoren im Gleichgewicht.- 3.5.1 Einflu der Volatilitt des Aktienkurses.- 3.5.2 Einflu des heutigen Aktienkurses.- 3.5.3 Einflu des Basispreises des Calls.- 3.5.4 Einflu des Zinssatzes.- 3.5.5 Einflu des Grades der Verzerrung der Uninformierten.- 3.6 Zusammenfassung der Resultate.- 4 Spreadanalyse von Call- und Putoptionen bei einem monopolistischen Market-Maker.- 4.1 Modellstruktur.- 4.2 Anlageverhalten der Investoren.- 4.2.1 Anlageverhalten der Uninformierten.- 4.2.2 Anlageverhalten der Informierten.- 4.3 Bid-Ask-Spreads im Gleichgewicht.- 4.4 Komparativ-statische Analyse des Gleichgewichts.- 4.4.1 Einflu der Volatilitt des Aktienkurses.- 4.4.2 Einflu des heutigen Aktienkurses.- 4.4.3 Einflu der Basispreise der Optionen.- 4.4.4 Einflu des Zinssatzes.- 4.4.5 Einflu des Grades der Verzerrung der Uninformierten.- 4.5 Zusammenfassung der Resultate.- 5 Wettbewerb unter Market-Makern.- 5.1 Vollkommener Wettbewerb unter Market-Makern.- 5.1.1 Bid-Ask-Spread des Calls.- 5.1.2 Komparative Statik des Gleichgewichts.- 5.1.2.1 Einflu der Volatilitt des Aktienkurses.- 5.1.2.2 Einflu des heutigen Aktienkurses.- 5.1.2.3 Einflu des Basispreises des Calls.- 5.1.2.4 Einflu des Zinssatzes.- 5.1.2.5 Einflu des Grades der Verzerrung.- 5.1.3 Vergleich zu Modellen aus der Literatur zur Mikrostruktur von Finanzmrkten.- 5.1.4 Bid-Ask-Spreads fr Call- und Putoptionen.- 5.2 Oligopolistischer Wettbewerb unter Market-Makern.- 5.2.1 Anlagestrategie der Investoren.- 5.2.2 Bid-Ask-Spread im Gleichgewicht.- 5.2.3 Eigenschaften des Gleichgewichts.- 5.3 Zusammenfassung der Resultate.- 6 Empirische Untersuchung.- 6.1 Formulierung von Hypothesen.- 6.2 Empirische Studien zu Bid-Ask-Spreads von Aktienoptionen.- 6.3 Datenbeschreibung.- 6.4 Empirische berprfung der Hypothesen.- 6.4.1 Bestimmung des Spreads.- 6.4.2 Klassifizierung der Daten.- 6.4.3 Schtzverfahren zur empirischen berprfung und Ergebnisse.- 6.5 Zusammenfassung der Resultate.- 7 Resmee.- Abbildungsverzeichnis.- Tabellenverzeichnis.
